英文名：Securities Market

類(lèi)別：證券法

概述

證券市場(chǎng)是股票、債券、投資基金份額以及各種證券衍生品種等各種有價(jià)證券發(fā)行和交易的場(chǎng)所，它是金融市場(chǎng)的重要組成部分。

一、證券市場(chǎng)的分類(lèi)

（一）證券發(fā)行市場(chǎng)與證券流通市場(chǎng)

按照市場(chǎng)的職能，可將證券市場(chǎng)分為證券發(fā)行市場(chǎng)和證券流通市場(chǎng)。

證券發(fā)行市場(chǎng)，又稱(chēng)“一級(jí)市場(chǎng)”或“初級(jí)市場(chǎng)”，是指發(fā)行人以籌集資金為目的，按照法定條件與發(fā)行程序，將某種證券首次出售給投資者的市場(chǎng)。證券發(fā)行市場(chǎng)一方面為資本的需求者提供籌集資金的渠道，另一方面為資本的供應(yīng)者提供投資場(chǎng)所。證券發(fā)行市場(chǎng)是實(shí)現(xiàn)資本職能轉(zhuǎn)化的場(chǎng)所，通過(guò)發(fā)行股票等證券，將社會(huì)閑散資金轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)資本。證券發(fā)行市場(chǎng)是整個(gè)證券市場(chǎng)的起點(diǎn)，沒(méi)有證券發(fā)行也就沒(méi)有證券交易和證券投資。證券發(fā)行市場(chǎng)相對(duì)于證券流通市場(chǎng)而言，具有以下主要特征：（1）沒(méi)有固定場(chǎng)所；（2）沒(méi)有統(tǒng)一的發(fā)行時(shí)間；（3）證券發(fā)行價(jià)格與證券票面價(jià)格較為接近。

證券流通市場(chǎng)，又稱(chēng)證券交易市場(chǎng)、“二級(jí)市場(chǎng)”或“次級(jí)市場(chǎng)”，是指已發(fā)行的證券通過(guò)買(mǎi)賣(mài)交易實(shí)現(xiàn)流通轉(zhuǎn)讓的場(chǎng)所。證券流通市場(chǎng)一方面為證券持有者提供隨時(shí)變現(xiàn)的機(jī)會(huì)，另一方面又為新的投資者提供投資機(jī)會(huì)。與發(fā)行市場(chǎng)的一次性行為不同，在流通市場(chǎng)上證券可以不斷地進(jìn)行交易。證券流通市場(chǎng)主要表現(xiàn)為證券交易所，此外還包括場(chǎng)外交易市場(chǎng)。

（二）場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)與場(chǎng)外交易市場(chǎng)

按照交易組織形式，可將證券市場(chǎng)分為場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)與場(chǎng)外交易市場(chǎng)。這是對(duì)證券流通市場(chǎng)的進(jìn)一步劃分。

場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)，又稱(chēng)證券交易所市場(chǎng)，是指由證券交易所組織的集中交易市場(chǎng)，有固定的交易場(chǎng)所和交易時(shí)間。證券交易所接受和辦理符合有關(guān)法規(guī)與上市規(guī)則規(guī)定的證券上市買(mǎi)賣(mài)，投資者則通過(guò)證券商在證券交易所進(jìn)行證券買(mǎi)賣(mài)?，F(xiàn)代證券交易所都有嚴(yán)密的組織、嚴(yán)格的管理，并有進(jìn)行集中交易的固定場(chǎng)所。場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)是證券交易市場(chǎng)中最重要、最集中的交易市場(chǎng)，在有些國(guó)家還是唯一合法的證券交易場(chǎng)所。它不僅為投資者提供公開(kāi)交易的場(chǎng)所，也為證券交易雙方提供多種服務(wù)。

場(chǎng)外交易市場(chǎng)，是指在證券交易所以外的場(chǎng)所進(jìn)行證券交易的市場(chǎng)。狹義的場(chǎng)外交易市場(chǎng)僅指柜臺(tái)交易市場(chǎng)。柜臺(tái)交易市場(chǎng)，又稱(chēng)店頭交易市場(chǎng)、第二市場(chǎng)，是指在證券交易所以外的各證券交易機(jī)構(gòu)柜臺(tái)上進(jìn)行證券交易的市場(chǎng)。在柜臺(tái)交易市場(chǎng)中，證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)既是交易的組織者，又是交易的參與者。廣義的場(chǎng)外交易市場(chǎng)除包括柜臺(tái)交易市場(chǎng)外，還包括第三市場(chǎng)（在證券交易所與證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)之外直接進(jìn)行交易）和第四市場(chǎng)（投資者不通過(guò)證券商而利用電子計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)直接進(jìn)行大宗證券交易）。目前，在世界上多數(shù)國(guó)家和地區(qū)的證券市場(chǎng)中，都有比較完整成熟的柜臺(tái)交易市場(chǎng)。我國(guó)目前規(guī)范意義上的場(chǎng)外交易市場(chǎng)乃“新三板”，即全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)。

除以上分類(lèi)外，還可基于證券的種類(lèi)，將證券市場(chǎng)分為股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、基金市場(chǎng)、證券衍生品種市場(chǎng)。這些證券市場(chǎng)又均可進(jìn)一步劃分為發(fā)行市場(chǎng)與交易市場(chǎng)。

二、證券市場(chǎng)參與者

（一）證券市場(chǎng)主體

1.證券發(fā)行人

證券發(fā)行人，是指為籌措資金而發(fā)行債券和股票的政府及其部門(mén)、金融機(jī)構(gòu)、公司和其他企業(yè)。證券發(fā)行人是證券市場(chǎng)資金的需求者，沒(méi)有發(fā)行人發(fā)行證券的行為，證券交易就無(wú)從開(kāi)展，證券市場(chǎng)也不可能存在。發(fā)行人的多少和發(fā)行證券數(shù)量的多少?zèng)Q定了發(fā)行市場(chǎng)的規(guī)模和發(fā)達(dá)程度。

證券發(fā)行人是證券權(quán)利義務(wù)關(guān)系的主要當(dāng)事人，是證券發(fā)行后果與責(zé)任的主要承擔(dān)者。因此，為保障社會(huì)投資者的利益，維護(hù)證券發(fā)行市場(chǎng)的秩序，防止各種欺詐舞弊行為的發(fā)生，各國(guó)證券法都對(duì)證券發(fā)行人（政府債券除外）的主體資格、凈資產(chǎn)額、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)O(shè)有條件限制并對(duì)發(fā)起人責(zé)任作了嚴(yán)格規(guī)定。

證券發(fā)行人可分為債券發(fā)行人和股票發(fā)行人。債券發(fā)行人有發(fā)行政府債券的中央政府和地方政府，發(fā)行金融債券的金融機(jī)構(gòu)以及發(fā)行企業(yè)債券的公司、企業(yè)等。股票發(fā)行人則僅為股份有限公司。

2.證券投資者

證券投資者是證券市場(chǎng)的資金供給者，他們也是證券市場(chǎng)的交易主體。正是有眾多的證券投資者的存在，證券發(fā)行才能完成，證券市場(chǎng)的交易才能進(jìn)行。

證券投資者類(lèi)型很多，投資目的也各不相同。依投資者的身份，可將證券投資者分為機(jī)構(gòu)投資者與個(gè)人投資者。依投資者的國(guó)籍或注冊(cè)地，也可將證券投資者分為境內(nèi)投資者與境外投資者。

（1）機(jī)構(gòu)投資者。從廣義上講，機(jī)構(gòu)投資者，是指用自有資金或者從分散的公眾手中籌集的資金專(zhuān)門(mén)進(jìn)行有價(jià)證券投資活動(dòng)的法人機(jī)構(gòu)。在我國(guó)，機(jī)構(gòu)投資者目前主要是具有證券自營(yíng)業(yè)務(wù)資格的證券自營(yíng)機(jī)構(gòu)、符合國(guó)家有關(guān)政策法規(guī)的各類(lèi)投資基金以及合格境外機(jī)構(gòu)投資者等。機(jī)構(gòu)投資者通常具有投資管理專(zhuān)業(yè)化、投資結(jié)構(gòu)組合化、投資行為規(guī)范化的特點(diǎn)，比較注重理性投資和長(zhǎng)期投資，因而是穩(wěn)定證券市場(chǎng)的重要力量。

（2）個(gè)人投資者。個(gè)人投資者，是指從事證券投資的社會(huì)公眾個(gè)人，他們是證券市場(chǎng)最廣泛的投資者。個(gè)人投資的主要目的是追求盈利，謀求資本的保值和增值，所以個(gè)人投資者十分重視本金的安全性和資產(chǎn)的流動(dòng)性。單個(gè)的投資者受資本和投資能力所限，其投資額一般不是很大，但社會(huì)公眾資金集合總額則非?？捎^，因而不能輕視個(gè)人投資者對(duì)證券市場(chǎng)穩(wěn)定和發(fā)展的群體影響力。個(gè)人投資者的資金主要來(lái)自?xún)?chǔ)蓄。此外，個(gè)人投資者還可以從證券公司、商業(yè)銀行貸款用于證券投資。

（二）證券市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)

證券市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)是連接證券籌資者與投資者的媒介，是證券市場(chǎng)運(yùn)行的核心。在證券市場(chǎng)起中介作用的實(shí)體是證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)和證券服務(wù)機(jī)構(gòu)，通常將兩者合稱(chēng)為證券市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)。證券市場(chǎng)功能的發(fā)揮，很大程度上取決于證券市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)的活動(dòng)。它們的經(jīng)營(yíng)服務(wù)活動(dòng)，不僅溝通了證券需求者與供應(yīng)者之間的聯(lián)系，保證了多種證券的發(fā)行和交易，而且還起到了維持證券市場(chǎng)秩序的作用。

證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)，又稱(chēng)證券商，是指依法設(shè)立的可經(jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù)的具有法人資格的金融機(jī)構(gòu)。我國(guó)目前的證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)僅包括證券公司。證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的主要業(yè)務(wù)有代理證券發(fā)行銷(xiāo)售、代理證券買(mǎi)賣(mài)或自營(yíng)證券買(mǎi)賣(mài)、提供研究及咨詢(xún)服務(wù)等。證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)根據(jù)業(yè)務(wù)內(nèi)容可劃分為證券承銷(xiāo)商、證券經(jīng)紀(jì)商和證券自營(yíng)商三類(lèi)。這三類(lèi)證券商的業(yè)務(wù)并非完全分離，尤其是隨著金融自由化趨勢(shì)的發(fā)展，許多證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)往往經(jīng)營(yíng)多種業(yè)務(wù)。大的證券公司一般有若干業(yè)務(wù)部門(mén)，分別從事證券發(fā)行、經(jīng)紀(jì)、自營(yíng)以及基金管理等業(yè)務(wù)。但沒(méi)有承銷(xiāo)資格和自營(yíng)資格的經(jīng)紀(jì)商，則只能代理客戶(hù)買(mǎi)賣(mài)證券。

證券服務(wù)機(jī)構(gòu)，是指依法設(shè)立的從事證券服務(wù)業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)。我國(guó)目前的證券服務(wù)機(jī)構(gòu)主要有：證券登記結(jié)算公司、證券投資咨詢(xún)公司和其他證券服務(wù)機(jī)構(gòu)（如律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)、信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、證券金融公司、證券信息公司等）。此外，證券公司也可獲準(zhǔn)從事證券服務(wù)業(yè)務(wù)，從而成為證券服務(wù)機(jī)構(gòu)。在我國(guó)，證券服務(wù)機(jī)構(gòu)從事證券服務(wù)業(yè)務(wù)，必須經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)和有關(guān)主管部門(mén)批準(zhǔn)。

（三）證券市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)與證券市場(chǎng)自律組織

證券市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)與證券市場(chǎng)自律組織是證券市場(chǎng)的重要參與者，沒(méi)有二者的參與，證券市場(chǎng)的秩序?qū)o(wú)法得到保障。它們不得從事證券投資活動(dòng)，也不得直接承擔(dān)證券市場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)及投資風(fēng)險(xiǎn)，其任務(wù)主要是通過(guò)制定和執(zhí)行相關(guān)規(guī)章、規(guī)則，來(lái)保證證券交易的安全和快捷。

證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)的設(shè)置取決于證券法律體系和證券監(jiān)管模式。各個(gè)國(guó)家和地區(qū)的證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)差異較大，總體上可分為政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)和自律監(jiān)管機(jī)構(gòu)兩類(lèi)。證券市場(chǎng)自律組織則包括證券行業(yè)協(xié)會(huì)和證券交易所。

三、相關(guān)法律

《中華人民共和國(guó)證券法》第5條、第7條、第55條、第56條、第109條、第113條、第143條、第168條、第169條、第170條、第192條、第193條、第215條、第221條。

來(lái)源：中國(guó)法律咨詢(xún)中心

責(zé)任編輯：馬毓晨 廖衛(wèi)華

總平臺(tái)審核編輯：夏磊